英國通脹率居高不下,原因何在?

近幾個月來,全球的通脹率急劇下降,但英國仍然面臨著雙位數的通脹率。在過去一年中,有八個月英國的通脹率超過了10%,這背後的原因包括英國對天然氣的依賴度相對較高、對電價波動的反應較緩慢,以及未能在初期限制電價。此外,英國脫歐也導致了進口費用增加,加上勞動力短缺加劇了工資的上漲。

其中最關鍵的因素是電價問題。天然氣批發價格在2021年初和去年夏天期間上漲了14倍,儘管價格之後有所回落,但仍高出疫情前的正常水準三倍以上。英國對天然氣的依賴程度特別高,超過40%的發電量來自於天然氣,約85%的家庭使用以天然氣為燃料的鍋爐供暖。相比之下,歐盟家庭中使用天然氣供暖的比例不到一半,而天然氣在歐盟的電力供應中僅占20%。

其他國家面臨天然氣價格上漲時,選擇限制價格。例如,法國限制了電價上漲幅度,並凍結了國內天然氣價格,通過公共補貼彌補價差。然而,英國在這方面並未採取行動,只在去年10月推出了《能源價格法案》以抑制電價上漲。

對通脹率產生持久影響的因素是工資水準。由於提前退休和長期患病人數的增加,英國面臨了勞動力供應的挑戰。從2019年末至2022年中,由於提前退休、疾病或學習等原因不算作勞動力的適齡工作人口增加了約80萬人。這種勞動力縮減在主要工業化經濟體中獨一無二,可能加劇了工資和通脹壓力。此外,脫歐也導致了進口成本上升、英鎊貶值並抑制了投資。

市場預期通脹率最終會走低,預計4月份的數據可能會從10.1%下降至約8.0%左右,英國央行行長預計通脹率將下降約1%。目前市場預期到今年12月,通脹率將下降一半以上,即使在2024年初降至約4.0%左右,仍然是英國央行設定的目標利率的兩倍。

然而,要使通脹率接近正常水準還有很長的路要走。英國央行行長在公開活動中指出,即使能源危機的影響逐漸消退,整體通脹可能會下降,但他認為所謂的「第二輪效應」不太可能迅速消失。其中最主要的因素是工資水準。今年第一季度,私營部門的工資增長了7%,遠高於央行設定的2%通脹目標。英國央行計劃在5月中將利率提高12次至4.5%,並表示如果有更持久的壓力,將不得不進一步提高借貸成本。